投资要点 
     业绩已然转入上升通道   
         报告期内，公司实现营业收入250,720.46 万元，比上年下降20.31%；实现利润总额15,129.41 万元，比上年增长10.13%；归属于上市公司股东的净利润11,751.11 万元，比上年增长5.85%，每股收益0.17 元（不含ATB），与我们之前的报告预期基本一致。         
    盈利能力显著提升  
        报告期，公司对产品结构进行大幅调整，根据市场需求，扩大了附加值高产品生产并加大和客户开拓力度，重点关注毛利率等相关指标，近7 成新产品已经进入产业化生产，使得公司盈利能力得到大幅提升。 2012 年，公司综合毛利率水平19.21%，比上年提高5.31 个百分点，其中电机及控制类产品毛利率提升5.10%；蓄电池毛利率提升2.82%；变压器毛利率提升6.61%。
     此外，公司货款回收力度得到加强，运营水平显著提高，报告期， 公司经营性现金流量净额27,421.72 万元，比上年增加37,698.03 万元。
    估值与投资评级   我们预计，2013 年公司原有主业实现净利润1.8 亿元，同比增50%以上，收购的ATB 实现净利润2 亿元左右，按向卧龙投资发行股份使公司总股本增至11.7 亿股计算，每股收益0.32 元，目前股价对应2013 年动态市盈率约15 倍。维持卧龙电气"买入"评级。