核心观点：
    ?公告摘要
    公司发布2013年一季度业绩预增公告，预计今年一季度实现归属母公司所有者的净利润为5200~5600万元，同比增长968%~1050%；其中经营性利润1100~1200万元，比上年同期增长147%~170%。
    ?营业外收入来自处臵老厂区剩余资产
    我们判断公司一季度营业外收入主要来自于控股子公司浙江灯塔电源有限公司处臵老厂区剩余资产。去年公司蓄电池业务因为环保要求搬迁至新厂区，2012年公司已处臵部分搬迁资产。今年3月13日公司公告 出售老厂区部分房屋、设备等资产，交易价格约为8100万元，扣除该部分资产的账面价值和相关费用预计报表影响金额为5200万元左右。
    ?经营性利润大幅增长，印证业绩低点已过
    今年一季度公司营业性利润大幅增长。除了去年同期基数较低的因素以外，我们判断武汉工业电机业务整合持续推进后，有力促进公司传统电机业务；随着去年四季度蓄电池产能搬迁完成后生产逐步恢复正常，该业务将扭亏为盈；变压器业务公司以盈利水平为首要目标，控制业务规模和成本支出。
    ?盈利预测与投资评级
    假设公司公告的ATB收购项目进展顺利并且全年并表，我们维持此前对公司的盈利预测与投资评级，预计公司2013~2015年的EPS分别为0.34、0.41和0.53元，参照可比公司估值水平，合理价值为7元，维持 “买入”评级。
    ?风险提示
    本报告盈利预测假设今年ATB全年并表且贡献EPS比重较大，但收购过程、并表进度存在不确定风险。收购完成后公司与ATB的业务整合进度低于预期的风险。子公司存在一定汇率波动风险。