事件：
    业绩概述
    中信13Q1 实现归属母行净利润92 亿元，同比增长7.6%，利润增速超出我们此前预测1.6pc；一季度实现EPS 0.20 元、BVPS 4.44 元。
    投资建议
    预计中信银行13 年全年净利润增速15%，对应13 年EPS 0.76 元，BVPS4.81 元，现交易于5.63 倍PE，0.89 倍PB，给予未来12 个月目标价6.73元。中信领导层履新，管理拐点+预期拐点+协同拐点，维持增持评级。
    主要亮点
    1.息差收窄好于预期：13Q1期初期末余额口径净息差2.72%，环比12Q4仅收窄5bp，远好于市场平均水平，主要归因于：①存款重定价慢于贷款，13Q1进行重定价的存款比例高于贷款；②同业资产结构调整，13Q1收益率较高的买入返售资产环比大幅增长180%。
    2.净手续费收入回升：13Q1实现手续费净收入 36亿元，环比增长18%，同比增长37%，主要得益于银行卡和顾问咨询业务收入的快速增长。
    与众不同的认识
    1.资本新规实施，资本充足优势显现：新资本协议实施后，13Q1上市银行资本充足率出现大幅普降，中信亦不例外，资本充足率/核心资本充足率较12Q4环比下降131bp/54bp至12.13%/9.35%，符合预期。在相当一部分股份制银行核心资本充足率已降到8.5%的监管标准之下从而制约同业等业务的扩张之时，中信银行充足的资本无疑具有先发优势，是一次机遇。
    2.拨备计提仍将制约未来业绩的释放：13Q1资产拨备支出25亿元，同比增长13%，与12年4季度65亿元的大手笔拨备计提及13Q1较年初26%的不良贷款增幅相比，拨备计提偏少。中信银行13Q1拨贷比2.15%，仍与2.5%的监管标准有较大差距；拨备覆盖率243%，环比下降45pc，处于同业较低水平，未来拨备计提力度的进一步加大将继续制约业绩的释放。
    3.不良率上升较快，预计三季度见顶：13Q1 不良贷款余额155 亿元，较年初增长26%，不良率0.88%，较年初大幅上升14bp，13Q1 资产质量的明显下滑与我们在年报时的判断一致。考虑到12 年下半年中信银行资产质量边际改善相比其他上市银行明显偏弱，关注类、90 天以内逾期贷款较12 年6 月末分别有81%和30%的大幅增长，我们判断13 年上半年资产质量形势依然严峻，预计相比其他银行不良率在1-2 季度见顶，中信银行可能要推后到三季度。