投资要点
     4 季度大量增提拨备导致业绩低于预期。中信银行2012 年现归属股东净利润310.32 亿元，同比增长0.69%。其中4 季度由于公司继续大幅增提拨备， 单季实现归属股东净利润38.06 亿元，同环比均大幅下降超过40%，是造成业绩低于预期的主要原因。 
     4 季度息差环比回升约11BP。4 季度存款仅环比增长0.80%，资产端，4 季度用债券类投资替换同业资产，配置策略有所改变；但因贷款增长相对较快且议价能力仍维持高位，加上存款重定价逐步实施，4 季度息差环比上升约11BP，带动净利息收入环比增长5.21%。
     资产质量压力增加。4 季度不良贷款余额增加25.85 亿元至122.55 亿元，增量超过前三季度总和，不良率环比增加14BP 至0.74%；而逾期贷款较年中增加50.62 亿元至214.95 亿元，占比由1.07%升至1.29%，资产质量压力依然明显加大。
     增提拨备做法值得肯定。4 季度，中信继续增提拨备，信用成本率由3 季度的1.04%再度上升至1.59%，远高于上半年0.34%的水平；年末拨贷比增至2.12%，已处于股份制银行平均水平。我们认为，在资产质量恶化的压力下， 加大拨备力度显著增加公司的抗风险能力，尽管业绩低于预期，但这种做法仍值得肯定。