12 年中信银行归属母公司净利润同比仅增长0.7%，低于预期。公司12 年净利息收入755 亿元，手续费净收入112 亿元，可分配净利润310 亿元，同比分别增长16%、27%、0.7%。每股派0.15 元（含税）。
    拨备计提力度加大，拨贷比达标进程加快。公司四季度拨备计提力度继续提升，四季度单季度计提拨备65 亿元，相当于前三个季度拨备计提总和，全年共提拨备达131 亿元，较上一年增82%。主要由于公司拨贷比处于行业较低水平，达标压力大。12 年末拨贷比2.12%，较年初提升50BP。未来13 至14 年公司仍有可能加大拨备计提，充实拨备，实现追赶同业。
    中间业务占比提升，业务管理费用加速。去年中间业务整顿规范和经济下滑的不利影响在四季度逐步消化，实现手续费净收入环比增长11%。12 年中间业务占比达到12.5%，同比提升1.05 个百分点。公司四季度业务管理费用加速，环比增速达67.8%。成本收入比升至31.5%，同比提升了1.65 个百分点。
    主要是由于员工成本、物业及设备支出及摊销费增加较快。未来公司仍可能加大成本费用支出，提升成本收入比。
    不良风险暴露加快，资产质量压力仍较大。12 年末公司不良贷款余额123 亿元，较三季末增加26 亿元，增幅较前三季度大幅提升；不良贷款率0.74%，环比上升14BP。公司资产质量风险需持续关注，12 年下半年逾期贷款上升50 亿元，相较上半年57 亿增幅未有明显改善；逾期90 天以内贷款余额较6 月末增加27 亿元；关注类贷款年末194 亿元，较12 年中期大幅增加87 亿元。
    维持“审慎推荐-A”：预计公司2013-2014 年净利润分别为363 亿、414 亿元，对应EPS 分别为0.77 元、0.88 元。13 年PE6.2 倍，PB1.0 倍，维持 “审慎推荐-A”评级。但需注意公司资产质量继续恶化的风险。