◆点评：
    （1）同业资产压缩，三季度资产负债环比下降。由于同业资产大幅压缩，资产和负债较年初仅增长5.3%和4.8%，低于行业平均。同业资产较年初和中期下降19.1%和15.4%，占总资产的比重较中期下降3.5 个百分点至19.5%。同业资产中同业存放和买入返售环比下降15%和20%，同业拆放上升12%。投资资产较年初和中期上升31.5%和4.2%，占比11.3%。
    存贷款平稳增长，贷、存款净额较年初增长11.4%和13.7%，三季度单季环比增长4.1%和2.2%，贷款占比较中期上升2.2 个百分点至54%。
    （2）息差继续回落。前三季度净息差2.82%，较去年同期和今年中期下降14bp 和7bp。预计息差回落主要是受降息效应和银议价能力回落影响。
    （3）手续费收入较快增长。前三季度手续费和佣金净收入同比增31.5%，三季度同比/环比上升19.4%和-0.9%。其他非息收入同比增5.2%，期末非息收入占比15.9%，较去年同期上升0.6 个百分点。
    （4）不良率较中期下降1bp，但大额拨备计提致信用成本率明显上升。
    公司不良率0.60%，和年初一致，较中期下降1bp。但前三季度资产减值损失同比上升77%，其中三季度单季同比/环比大幅上升126%和12.8 倍，信用成本率明显上升。三季度公司根据审慎原则计提40.07 亿元贷款减值准备。期末拨备覆盖率305.54%，贷款拨备率1.83%，较年中上升0.16 个百分点。
    （5） 业务及管理费同比增长19.2%。成本收入比27.75%，同比下降0.1 个百分点。
    期末公司核心和总资本充足率分别为10.07%和13.72%，较年中小幅上升，资本金相对充裕。我们暂维持公司12/13 盈利预测至0.67 和0.76元，对应近两年净利润分别为372 亿元和421 亿元。目前股价对应12 年PE 为5.3 倍。报告期末每股净资产4.17 元，当前静态PB 为0.86 倍。增持。