事件：
    业绩概述
    12 年前三季度中信银行实现归属于母行股东净利润272.3 亿元，同比增长12.4%，EPS 0.58 元、BVPS 4.17 元，第三季度净利润环比下降27.4%。前三季度净利润增速低于我们预测10pc，归因于第三季度拨备增加12.8 倍。
    主要亮点
    1. 不良增幅低于行业
    三季度末中信银行不良贷款环比仅增加2.2亿元，增幅2.3%，低于全行业5.0%平均水平；不良率0.60%，环比下降1bp。
    2. 中间收入保持稳定
    今年三个季度中信银行手续费净收入保持稳定，受专项收费整治影响较小。第三季度实现手续费及佣金净收入27.5亿元，环比仅小幅下降0.9%。
    3. 贷款拨备稳步增厚
    得益于第三季度大幅计提拨备41亿元（环比增加12.8倍），中信不良拨备覆盖率环比上升32.4pc至305.54%，拨贷比环比上升17bp至1.83%。
    存在不足
    1. 息差环比显著收窄
    按日均余额口径计算，中信银行前三季度净息差2.82%，比前两季度下降7bp。按期初期末平均余额口径计算，第三季度净息差2.62%，环比收窄9bp。
    息差收窄主要受两次非对称降息影响。
    2. 其他非息收入下滑
    中信银行第三季度实现其他非利息收入5.7亿元，环比大幅下降48.0%，主要归因于第三季度出现4.2亿元的公允价值变动损失。
    投资建议
    预计中信银行12/13 年净利润增长16%/2%，对应EPS0.76/0.78 元，BVPS4.32/4.98 元，现4.71/4.62 倍PE，0.83/0.72 倍PB。
    中信银行基本面位居上市银行中等偏下水平，集团对公业务优势逐渐弱化，优势业务并不突出，1.83%的拨贷比水平离2.5%目标仍有较大距离，未来几年拨备压力较大。综合考虑，我们将中信银行未来12 个月的目标价下调至4.03 元，涨幅空间13%，维持谨慎增持评级。