13Q1公司主营业务小幅改善，预计盈利最低迷时期已过
    1Q13公司实现收入84亿元，同比降38%；实现净利润1.9亿元，同比降87%，环比实现扭亏，对应EPS为0.07元（扣非后为0.03元）。公司实现毛利率13%，同比和环比分别增加1.9和2.1个百分点，主要由于毛利率较高的中轻卡业务收入占比提升所致。
    净利润同比下滑为费用率上升和欧曼业务剥离所致，非经损益为1.1亿导致公司收入和净利润大幅下降的主要原因有：1、欧曼业务于13Q1不再并表；2、由于人员工资大幅提升，13Q1公司管理费用同比增长32%。非经常性损益中0.85亿为政府补助。我们预计13年欧曼工厂评估增值约为6亿。
    我们认为公司重卡份额持续提升，轻卡产品升级将持续
    12年公司重卡销量为8.5万辆，市场份额为13.5%。我们认为同戴姆勒的合资初显成效，13Q1重卡销量增速超越行业整体，实现销量2.5万辆，市场份额提升至14.7%。我们预计13Q2重卡行业销量同比增速将实现正增长，公司欧曼重卡业务有望继续受益。随着城际物流的发展和排放法规的趋严，我们认为公司高端轻卡销量占比有望持续提升，从而有望提高公司总体毛利率。