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>> 中信建投-福田汽车(600166)费用高位拖累业绩-130426
上传日期:   2013/4/27 大小:   259KB
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评级:   增持(首次) 作者:   陈政
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简评
    营业收入同口径增长
    1Q2013 营收84.0 亿元,扣除福田戴姆勒影响,同口径增长超过20%。同期内,占到目前公司主营收入份额约80%的轻微卡业务其销量下滑4.7%(行业1.3%)至13.6 万辆。营收的增长主要来自轻微卡销量结构的变化,其中奥铃、欧马可等中高端轻卡销量同比均有超过20%的增幅,使总体销量稳定的同时,销售收入有大幅的增长。
    销量结构的持续优化,使毛利率稳中有升。1Q2013 毛利率13.0%,分别比3Q2012、4
    Q2012 毛利率11.7%、10.9%提高1.3pct.、2.1pct.。
    期间费用不降反增
    1Q2013 管理费用同增31.8%至5.1 亿元,致期间费用同增2.0%至9.8 亿元,期间费用率则同增4.6pct.至11.7%。福田戴姆勒业务不并表后,公司管理和销售业务需要一个调整过程,致公司期间费用率高企,但相对于3Q2012、4Q2012 分别17.4%、16.9%的水平已明显降低。
    
 
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