投资要点 
    事件： 
    浦发银行今日公布2013年一季报，一季度实现营业收入220.1 亿元，同比增长10.6%，其中利息净收入185.2 亿元，同比增长3.9%，归属母公司净利润89.0 亿元，同比增长12.8%，每股收益0.48 元。期末公司总资产34,079 亿元，比年初增长8.3%，生息资产33,475 亿元，比年初增长8.4%，总负债32,188 亿元，比年初增长8.5%，付息负债31,105 亿元，比年初增长8.4%，净资产1,891 亿元，比年初增长5.2%，每股净资产10.02 元。（详见数据列表第一部分：一季报概述） 
    点评： 浦发银行的业绩符合市场预期，资产通过1季度的清收和核销，不良基本保持平稳。而1季度积极的拨备计提使其在进行了5亿的不良核销后，拨贷比持平于年初水平。未来如果资产质量没有大幅波动，公司作为非系统性重要银行以及较低的不良率绝对值水平，我们预计信用成本的压力将逐渐淡化。公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模上升21.1%，以及成本收入比下降至30%。公司与中移动的合作年内的实质性推进，或为其在移动支付领域的先行优势建立奠定良好的基础。而公司对资产运用和客户结构的调整也将为其净息差的逐步走稳和金融市场业务的发力提供了空间。 
    我们调整对公司2013年和2014年EPS的估计至2.12元和2.36元，预计2013年底每股净资产为11.11元（不考虑分红、增发等因素），对应的2013年和2014年的PE分别为4.7和4.2倍，对应2013年底的PB为0.89倍。考虑到监管机构对于过渡期非系统性重要银行资本充足率要求的放宽，我们认为公司外源性资本补充的需求不大。在短期没有融资摊薄影响的条件下，目前的价格蕴含了市场对于其业务特色不足的估值折价。我们维持在年度策略中对浦发银行的增持评级。