报告起因：2012年经营业绩点评
    截止到2012年12月末，浦发银行资产总额为3.15万亿元，同比增长17.17%；存款总额为2.13万亿元，同比增长15.31%；贷款总额为1.51万亿元，同比增长15.85%；实现营业收入830亿元，同比增长22.1%，实现净利润343亿元，同比上升25.4%，每股收益为1.83元，拟每10 股派发现金股利人民币5.5 元（含税），现金分红比例为30%，较2011年提升近10个百分点，按3月14日股价计算，股息率高达5.25%。
    积极的负债结构调整是利差保持稳定的主要原因：2012年，浦发银行净利息收入为734亿元，同比增长19.4个百分点；在两次基准利率下调后，公司净利差仅较年初下滑0.04个百分点（至2.37%）。这与公司积极的负债管理分不开，2011年，公司负债中，客户存款占比高达77%，至2012年，公司增加成本更为低廉的同业负债，使的整体成本率出现了显著的改善，而客户存款占比也下降至73%。当然，存贷款重定价的时差也是利差下滑较小的部分原因，预计2013年一季度，贷款重定价的影响将超过存款。
    中间业务贡献进一步提升：2012年，浦发银行累计实现手续费及佣金净收入人民币87亿元，同比增长30.2%，在营业收入中的比重较11年进一步提升，截至2012年12月末，浦发银行手续费对营业收入的贡献为10.54%，提升0.65个百分点。其中，理财产品发行突破1.5万亿元，是2011年的2.6倍，而与之相对应的代理业务手续费也大幅增加109%。
    不良贷款余额和不良贷款率小幅反弹。截至2012年12月末，公司不良贷款余额为89.40亿元，比2011年底增加31.13亿元；不良贷款率为0.58%，较2011年末上升0.14个百分点； 拨备比由2011年的2.24%进一步提升至2.37%，拨备压力已有所缓解。
    估值与投资建议：预计13年净利润为403亿元，同比增长17.3%，每股收益为2.15元，目标价为11.80元/股，维持“持有”评级；