支持评级的要点
    净利润同比增长25.3%。浦发银行2012 年全年实现归属于上市公司股东的净利润341.86 亿元，同比增长25.3%，与其之前发布的业绩快报基本一致。尽管面临各种挑战，浦发银行仍实现了良好的业绩增长。
    4 季度净息差环比回升。按照期初期末生息资产余额简单平均计算，我们估计浦发银行4 季度净息差环比3 季度回升了9 个基点，而此前3 个季度净息差环比均为下滑。我们估计息差回升原因包括：（1）4季度压缩同业资产，年末总资产规模相比3 季度末基本没有增长；（2）资金业务上增加了对收益率较高的收益权产品的配置；（3）活期存款占比由3 季度末的31%提升至年末的34%。
    手续费收入增长良好。浦发银行全年手续费净收入同比增长30.2%，其中4 季度单季度手续费净收入同比增长47.1%。各项业务中，代理，信用卡和担保业务手续费增长强劲，但清算结算和咨询顾问手续费同比下滑。浦发银行目前手续费在营业收入中占比仅在10.5%，未来仍有较大提升空间。
    不良生成速度放缓，但关注类贷款和逾期贷款仍有压力。截至2012年末，浦发银行不良贷款率为0.58%，与3 季度末持平；不良贷款余额约89.58 亿元，环比3 季度末仅增加2.36 亿元（3 季度单季不良贷款余额增加达10.35 亿元），不良生成速度明显放缓。年末浦发银行关注类贷款余额168.96 亿元，相比3 季度末大幅增加30.85 亿元；逾期贷款余额138.39 亿元，逾期率0.90%，显示资产质量仍有压力。我们预计2013 年浦发银行不良余额仍将温和增长，但大规模爆发的可能性不大。年末浦发拨备覆盖率399.85%，拨贷比2.31%。
    资金业务上有所创新。我们注意到浦发银行年末资金业务上出现了一些新的投资品种，例如买入返售资产中配置了50.69 亿元买入返售信托受益权，贷款和应收款类的投资中配置了1,223.57 亿元的资金信托计划。在金融创新的环境下，此类投资有助于提升银行的净息差水平。