投资要点
    事件：
    公司公布2013 年1 季报：2013 年1 季度公司实现营业收入13.2 亿元，同比增长6.6%，归属于上市公司股东的净利润为7827 万元，同比增长2.7%，每股收益0.11 元。
    点评：
    淡季效应，平稳开局
    2013 年1 季度公司实现营收13.2 亿元，同比增长6.6%，主要原因在于1季度是行业传统淡季，光纤光缆行业需求12 年1 季度基数较高，而今年1 季度联通招标订单尚未落实，导致光纤光缆需求同比增长平缓，此外，电力线缆行业1 季度是常规淡季。
    从毛利率的情况来看，公司1 季度毛利率为21.69%，同比提升2.6 个百分点，环比基本持平，主要原因在于公司光棒利润逐步释放以及海缆、特种导线等高毛利产品逐步放量，提升了公司毛利率。
    但公司净利润并没有因为毛利率的提升而实现快速增长，1 季度归属于上市公司股东的净利润为7827 万元，同比仅增长2.7%，主要原因在于管理费用大幅增长抵消了毛利率提升的贡献。1 季度公司管理费用7952 万，同比大幅增加55%，费用率6.04%，同比增加2 个百分点，主要来自于光棒技改等研发投入。我们认为，应当正面看待公司管理费用的增长，它将推动公司光棒等高毛利产品的利润释放。
    此外，1 季度公司销售费用为7352 万，同比持平，财务费用2566 万，同比增长53.9%，主要原因在于去年同期无短期融资券利息费用。
    关注平稳业绩背后大幅增加的订单，不改13-15 年快速增长预期
    虽然1 季度公司业绩受淡季因素影响开局平稳，但是，我们认为，市场更应关注平稳业绩背后大幅增加的订单：1 季度公司导线订单达5.2 亿（其中特种导线占比超过25%），在12-13 年联通光缆招标中的中标量同比增长404%，在广电系统招标中的中标金额同比增长50%，特种导线和OPGW 与智利签订了1 千万美金的订单，在南方电网的线材类招标中总量排名第一、预计金额3 亿，海缆1 季度完成了半年的经营目标等等。
    同时，从行业层面看，2-3 季度随着联通招标的落实和移动招标的展开，光纤光缆行业需求将不断改善，同时电力线缆行业需求也将逐步步入旺季。因此，我们不改公司13-15 年快速增长预期，认为在光棒、海缆、特种导线以及装备电缆扭亏的驱动下，公司业绩有望实现年复合20%以上增长。
    通过高管激励薪酬方案，坚定市场对公司长期增长的信心
    4 月24 日，公司董事会审议通过了《中天科技关于实施2012 年度高管激励薪酬的方案》，激励薪酬与高管绩效挂钩，以现金发放至激励对象工资帐户，公司统一日期从二级市场以激励对象实名购买公司股票。我们认为，高管激励薪酬方案将公司高管与公司长期发展绑定，将稳定并激励管理层，达到推动公司快速发展的目的，它将坚定市场对公司长期增长的信心。
    盈利预测：虽然1 季度由于淡季效应，公司开局平稳，但我们认为市场更应关注平稳业绩背后大幅增长的订单，我们不改13-15 年公司快速增长预期，认为在光棒、海缆、特种导线以及装备电缆扭亏的驱动下，公司业绩仍有望实现年复合20%以上增长。维持13-15 年EPS：0.78、0.92、1.07 元，重申“增持”评级。
    风险提示：行业竞争加剧、海缆等新业务拓展缓慢、原材料价格上涨。