◆基数较高致一季报增速低于预期
    公司发布一季报，1-3 月份实现收入13.2 亿元，同比增长6.6%；完成归属于母公司净利润7827 万元，同比微增2.7%，略低于市场预期。公司收入增速放缓一方面是去年同期基数较高（2012Q1 订单确认及时，使得收入增速高达35.7%），另一方面，受运营商投资进度影响，部分光缆发货但尚未确认收入，这一行业性现象从此前通鼎光电发布的一季报中也能得到佐证。
    公司同时公告一季度订单获取情况良好，在中国联通招标中普缆中标量同比大幅增加404%，光纤同比增长62.5%；广电中标金额已超8000 万，同比增长50%；国网、南网预计订单量分别达5.2 亿、3 亿，这些订单的获取将有力保障公司全年增长。
    ◆光棒技改影响产能释放，费用率维持高位
    一季度公司对光棒业务展开扩产技改，影响了部分实际产能的释放，因此Q1 光棒利润贡献较少，使得综合毛利率的弹性未能完全显现（Q1 整体毛利率21.7%，同比提升2.6 个百分点，但环比下降0.4 个百分点）。本次技改完成后，公司光棒产能将由400T 扩至600T，因此未来毛利率有望再上一个台阶。
    费用方面，由于公司在报告期内收入增长有限，而人员薪酬、研发开支等支出较为刚性，使得期间费用率较去年同期上升了2.2 个百分点至13.6%，其中管理费用大幅增长了55%。
    ◆2013 年期待装备缆扭亏及特种导线放量
    受宏观环境影响，公司去年装备缆亏损达4697 万，预计今年通过多种手段有望逐步扭亏。同时，为顺应节能减排要求，满足西部能源基地与东部负荷中心电力传输需要，特种导线正逐步成为我国输电导线的发展趋势，国网公司2013 年的节能导线450 项试点的工程线路设计长度为1.5 万公里，导线用量预计为24 万吨。公司在该领域先发优势明显，有望显著受益于特种导线需求的快速增长。
    ◆看好未来增长逐季提速，维持“买入”评级
    考虑到一季度通常属于淡季，且公司全年订单充裕。虽短期受业绩低于预期影响，股价或有回调，但我们预计未来三个季度其增长有望逐步提速，维持“买入”评级，目标价13.26 元。