事件概述： 公司公布2012年年报。报告显示，2012年公司实现营业收入58.12 亿元，同比增长19.3%；归属上市公司股东净利润4.21 亿元，同比增长19.5%；每股收益0.60 元。
    事件分析： 多项业务齐头并进，电缆业务增长明显。2012年公司在光纤、光缆、导线和电缆等多项业务上都取得不错的业绩，这主要是由于电信运营商及国家电网加大基础设施投入，需求增加及公司销售渠道拓展所致。其中增长最为迅猛的是射频电缆及海底线缆，分别增长了73%和204%，我们认为随着中移动LTE规模建设的启动和国家电网改造投入加大，未来公司业绩的增长可以持续。 
    毛利回升，盈利超预期。公司四季度毛利环保回升，全年综合毛利率同比提高近两个百分点，盈利超预期。公司目前在通信线、缆类产品方面形成了完整的产业链，而光纤预制棒募投项目的部分达产（200吨，12000公里光缆产能）使整个光纤、光缆类产品线的毛利率水平得到了改善，公司通信类产品的整体毛利提升了1.66个百分点。电力业务方面，公司在特种导线领域的技术优势和高市场占有率，使得导线类产品的毛利同比增加5.11个百分点。我们预计随着公司光棒产能的进一步释放和国家电网升级、改造的推进，综合毛利率有进一步提升的空间。 
    管理费用明显上升，应收账回款周期较长。2012年公司期间费用总体尚属合理，但管理费同比增长了77%，上涨较快，主要原因是研发投入增加。我们认为公司在产品研发方面的投入有助于增强企业竞争力，为长远发展提供保证。同时我们注意到，公司在营收账款方面回款周期较长，其3.11的应收账款周转率不但低于同业的亨通光电与通鼎光电等企业，也低于行业中值，在公司持续的扩产、技改投入下，可能会进一步增在公司在经营现金流方面的压力。 
    投资策略：公司在营收和利润增长方面均略超预期，未来在通信和电力行业外部环境持续向好的情况下，业绩持续高速增长值得期待。因此，我们给予公司增持评级，预测2013~2014年EPS分别为 0.84和1.14元。 
    风险提示：特种导线领域有新企业进入、光纤价格大幅下滑