公司公布 12 年年报，超市场预期。中天科技公告2012 年年报，归属股东净利润4.21 亿元，同比增长20%，高于市场预期，也高于我们同比增长6%的预期。
    四季度收入符合预期、毛利率高于预期。（1）公司四季度单季收入16.3 亿元，同比增长8%，符合我们16.5 亿元，同比增长9%的判断。（2）四季度单季毛利率22.1%，高于我们20%的预期。其中光纤预制棒对毛利率的提升是超预期的主要原因。
    期间费用率符合预期，业外项目超预期。（1）公司四季度销售、管理、财务费用率分别为6.1%、5.8%和1.0%，总体符合我们预期的5.5%、5.2%和2.0%。
    （2）此外，四季度资产减值损失100 万，低于我们预期的1500 万。四季度营业外收入2500 万，高于我们预期的300 万。
    4G 建设带动光纤高景气，预制棒、特种导线产品升级提升毛利率。（1）4G建设大背景下，2013 年传输网是投资增速最快的领域，拉动光纤光缆需求高增长，足以消化厂商产能扩张。（2）光纤预制棒、电力特种导线等新产品提高毛利率，其中光纤预制棒业务今年对利润贡献显著提高。
    预计一季度增长近 30%。1Q13 预计预制棒子公司可实现利润1500 万，而1Q12该子公司没有盈利。仅预制棒子公司的净利润增长就可拉动公司一季度净利润增长20%，预计整个公司一季度将增长近30%。
    上调盈利预测，重申“买入”评级。（1）由于公司光纤预制棒业务对公司整体毛利率的拉动超出我们预期，我们上调公司2013-15 年EPS 至0.79、1.01和1.24 元，对应11、9 和7 倍PE 估值。（2）可比公司目前PE 普遍15 倍。
    预计2013 年底，在2014 年行业继续高景气的预期下，公司静态估值可提升至20 倍，重申“买入”评级。