贝因美一季报披露：1Q2013公司实现营业收入17亿元，同比增32%；扣非后归母公司净利润9956万元，同比增31%。1Q2013公司每股收益为0.25元，营业利润1.35亿元，同比增29%，经营性净现金流为4.3亿元，同比增19%。
    简评和投资建议 
    一季度收入增长主要来自于高端产品继续放量，我们判断爱+和冠军宝贝分别销售4.5亿和12亿，分别同比提升50%和30%左右； 一季度由于原料奶粉价格上涨降低了盈利能力，毛利率为62%，下降1个百分点。销售费用和管理费用分别下降1.4和0.7个百分点，费用控制效果明显； 
    2013年将延续公司去年的发力趋势：广告投入加大，从好声音到妈妈咪呀等节目，再到《中国星跳跃》，以及大量地铁楼宇广告投入，贝因美品牌营销大幕全面铺开。渠道方面，公司顺应母婴店在二三线地区的快速扩张，渠道利润丰厚并加大促销，该渠道销售增速有望达到25%以上，明显高于商超10%左右的增长。
    开发新品带动结构升级，旨在占领高端市场。12年10月公司针对母婴渠道开发了冠军宝贝特级优选系列（OPO产品），目前销售稳定增长，考虑公司产品结构持续优化以及2013年跟随外资直接提价的可能性增加，预计均价提升15% 
    组织架构、团队激励等支持系统同步跟进，保证业务高质量增长。今年公司将组织架构调整为SBU体系，从而充分调动每个员工积极性，业绩、绩效充分挂钩。
    预测公司2013-2015年每股收益分别为1.65元、2.11元和2.72元。给予2013年PE25x，目标价格41.25元，维持"增持"评级。