1．报告背景：公司公布2013 年一季度报
    2013 年一季度，公司实现营业收入185 亿元，同比增长27.1%。实现净利润3 亿元，同比大幅增长692%。业绩同比大幅增长的主要由于：（一）华星光电盈利4.08 亿元。（二）多媒体产业稳健增长，实现净利润1.6 亿元，同比增18.5%。
    2．我们的分析和判断
    （一）面板受益产能提升和良品率提高，盈利贡献大
    一季度，华星光电销售液晶面板及模组合计约493 万片，实现收入33.6 亿元，实现净利润4.08 亿元，是贡献利润大幅增长主要增量。
    目前行业正酝酿彩电能效等级调整，造成短期彩电企业备货动力不足，面板价格低迷。预计新能效等级出台后，整机企业将加大备货，面板价格将稳中有升。2013 年以来，公司加大大尺寸以及55 寸4k2k 超高清面板研发和市场拓展，产品结构不断优化。2013 年华星光电面板有望达1800 万片，实现规模、盈利稳健增长。
    2013 年初，公司公告竞购深超科技所转让的华星光电30%股权。若成功完成股权转让，未来面板盈利对公司业绩贡献还将提升。
    面板业务发展，有利于公司彩电业务完善上游产业链配套，发挥成本优势，缩短新品推出周期，提升产品市场竞争力。
    （二）彩电行业需求旺盛，多媒体业务稳健增长
    一季度多媒体业务实现销售收入83 亿元，同比增长23.2%。液晶电视总销量391 万台，同比增长21.5%，其中内销增长48.6%，出口受OEM订单调整影响，下降9%。实现净利润1.6 亿元，同比增长18.5%。
    2013 年公司彩电销量目标1800 万台，增15.9%。随着华星光电业务逐步实现盈利，2013 年多媒体彩电业务将更加强调利润增长。
    （三）关注华星光电发展以及相关政策补贴
    华星光电项目预计或有40 多亿补贴，目前公司正积极申请。根据华星光电的产能及良品率的稳定情况，补贴将逐步确认。但补贴的金额、补贴的时点和节奏，还需要跟踪。
    （四）通讯业务亏损，期待新品上市后逐步扭亏为盈一季度通讯业务实现收入19.7 亿，增15.3%，亏损2 亿元。随着公司研发和市场投入效果显现，通讯业务有望逐步扭亏盈利。2013 年公司还将加大新品推广和市场拓展，计划通讯业务销量增长25%。
    3．投资建议
    预计公司2013/2014 年EPS 0.21 和0.33 元（2013 年未考虑华星光电30%股权收回）。由于公司主要业务周期性强，相关政策补贴具有较大不确定性，公司业绩也有较大不确定性。目前股价相比2013 年PE在14 倍左右。考虑到目前面板供应进展，华星光电与多媒体产业链竞争力加强，公司业绩弹性较大，或有相应政策补贴，具有良好的市场人气，我们给予“推荐”评级。
    4．风险提示：面板价格持续低迷，补贴收入低于预期。