一、 事件概述
    2013年一季度，公司实现营业收入185亿元，同比增长27%。实现利润总额7亿元，同比增长335%；实现归属于上市公司股东净利润3亿元，同比增长691%。实现基本每股收益0.036元。公司一季度业绩同比大幅增长主要是由于华星光电盈利大幅改善及多媒体业务经营稳定增长。
    二、 分析与判断
    多媒体业务实现稳步增长，预计二季度仍将有较好表现报告期内，多媒体业务实现营业收入83亿元，同比增长23%；净利润1.6亿元，同比增长19%。一季度多媒体毛利率为16.2%，较去年同期下降1.8个百分点，虽然一季度面板价格有所下降，但是较去年同期仍有一定幅度增长，是造成毛利率下降的主要原因。粗略计算，多媒体产品均价为2,123元，较去年同期增长1.4个百分点，这与我们前期了解到的情况较为一直，公司今年以利润目标为导向，产品均价下降的可能性不大，随着下半年大尺寸比例的增长，预计全年产品均价会有进一步提升。
    华星光电经营性盈利大幅改善，全年业绩可期
    华星光电一季度实现销售收入34亿元，净利润4.1亿元，其中经营性盈利3.5亿元，净利润率10%以上，较去年同期有大幅改善。一季度华星32寸仍为主销产品，但是大尺寸销售比重稳步上升，产品节构明显改善。我们认为，在节能惠民补贴到期以前，公司仍将以32寸产品为主，若政策能延续我们预计在节能标准、尺寸等方面均将有一定幅度的提升，届时华星大尺寸比例将进一步提升。面板行业今年没有新增产能，随着PAD、和大尺寸出货量的增长，我们预计二季度全球32寸供给会有一定下降，32寸价格有望出现稳中有升的情况。我们认为，下半年面板价格回到去年同期水平是大概率事件，华星光电全年仍均有较大弹性，将是公司重点利润贡献业务板块。
    通讯业务最坏的时候已经过去，二季度开始经营有望明显改善一季度，通讯业务实现销售收入20亿元，同比增长15%，亏损1.99亿元。受到智能手机销量未达经济规模效益水平，以及国内低端智能手机竞争较为激烈影响，通讯业务毛利率下降23%，另外通讯业务在研发和渠道建设方面仍有较大投入，使得一季度仍有近2亿元亏损。但是我们认为，通讯业务最坏的时候已经过去，二季度经营有望得以改善，全年实现盈利是大概率事件。
    三、 盈利预测与投资建议
    上调公司2013、14、15年实现基本每股收益至0.21、0.28、0.33元/股，对应昨日收盘价2.98元计算，2013、14、15年PE分别为14X、11X、9X，维持公司"强烈推荐"评级。
    四、 风险提示
    1、电视机行业需求萎靡；2、面板价格波动；3、中高端智能手机销售情况不佳。