面板供需缺口持续扩大，华星光电充分受益行业景气，今明两年业绩大幅增长551%、35%，贡献EPS0.13、0.18 元，占集团业绩50+%；若考虑贷款豁免及股权收购，业绩可达0.20、0.34 元，同比增长869%、70%。据测算，2013 年面板行业供需缺口将相对去年扩大约5 个百分点（产能供给增加约3%，需求增加约8%），预计该轮景气周期有望自3Q12 持续至3Q14，华星光电甫一达产即遇上行业发展良机，业绩弹性极大。
    TCL 多媒体：受益规模及利润率提升，未来三年净利润CAGR 超33%，今年增长50%。2012 年TCL 多媒体华丽转身，跻身全球第四，国内第一大液晶电视厂商，产品结构明显改善。但去年净利润率水平仅相当于主要竞争对手的1/2-1/3，有较大提升空间。今年公司目标加强产业链一体化协同效应，缩短生产与存货周期，加快新品上市，利于毛利率提升；经营好转、渠道投入由外延向内生转变，预计财务费用率和销售费用率将同比下降。凭借净利润率的持续改善，TCL 多媒体业绩弹性明显好于同行，预计未来三年净利润CAGR 超33%；其中今明两年净利润增长50%、29%，贡献EPS 0.07、0.09 元。
    通讯业务今年有望扭亏，其他业务保持平稳增长。2013 年，预计通讯业务有望扭亏；家电业务净利润增长10%；翰林汇、泰科立、房地产与投资等业务净利润增长超9%。
    盈利预测与投资建议：中性预期下，2013~14 年，TCL 集团可实现归母净利润21.43亿、27.62 亿元，对应EPS 为0.25、0.33 元，同比增长169%、29%。若考虑贷款豁免和收购深超所持30%股权， EPS 可达0.32 元、0.48 元，同比增长238%、52%。
    我们对各项业务采取分部估值，目标价区间3.41~3.95 元，目前股价仍有25~45%上涨空间，维持“买入”评级。