1．报告背景
     2013年3月，深超科技公司在深圳联交所公开挂牌转让其持有华星光电30%股权，转让价格31.8亿元。公司公告，竞购深超科技所转让的华星光电30%股权。若交易成功完成后，公司持有华星光电股权将从目前55%，提升到85%。
     2．我们的分析与判断
    （一）交易存在一定不确定性，但交易成功概率较大 由于深超此次交易采取公开挂牌方式征集意向受让方，虽不能确保公司成功交易，但成功概率较大。深超公司为此次交易受让方做了较严格限制：（1）中国境内合法企业法人；（2）总资产不低于250亿元，净资产不低于100亿元，近三年连续三年盈利且累计净利润不低于20亿元；（3）不存在竞争；（4）不接受联合求购。综合考量，潜在受让方有限，公司成功受让30%股权概率较大。
    （二）面板业务2012Q4单季盈利，日元贬值利好玻璃基板成本下降，预计增厚公司2013年业绩0.04元左右 2012年，华星光电液晶面板共销售1085万片，实现销售收入72亿元，净利润3.2亿元。其中，四季度达产后，实现收入38.6亿元，单季已实现经营性盈利4.5亿元，净利润3.9亿元，净利率10%左右。 华星光电目前已成为全球最大32吋面板供应商，面板供应占全球份额9%，占国内份额17%。2012年末玻璃基板投片量提升至12.02万片/月，良品率已达95.9%。2013年公司面板出货目标1800万片，收入有望突破150亿元。 2013年以来，日元大幅贬值，造成日本供应原材料价格下降，面板企业玻璃基板成本下降，有利于面板盈利水平提升。2013年3月后面板价格逐步企稳，预计4月后价格稳中有升。2013年华星光电还将逐步推出大尺寸及超高清面板，利好公司产品结构优化，预计2013年华星光电业务净利润有望超15亿元。 目前公司持有华星光电55%股权，若交易成功完成，持股比例提升至85%，综合考虑预计将增厚公司2013年EPS 0.04元左右。
    （三）关注华星光电相关政策补贴 根据项目前期协议，华星光电预计或有40多亿债务豁免，目前公司正积极申请。根据华星光电的产能及良品率的稳定情况，补贴将逐步确认。但补贴的金额、补贴的时点和节奏，还需要跟踪。
   （四）发挥垂直一体化优势，液晶产业链综合竞争力加强 面板业务发展，有利于公司彩电业务完善上游产业链配套，发挥成本优势，缩短新品推出周期，提升产品市场竞争力。 2013年1-2月，公司多媒体实现彩电销售272万台，同比增长27%，其中内销增长约80%，出口受OEM订单波动影响有所下滑。2013年公司彩电销量目标1800万台，增15.9%。随着华星光电业务逐步实现盈利，2013年多媒体彩电业务将更加强调利润增长。公司液晶产业链综合竞争力持续加强。 
     3．投资建议
    若交易成功完成，暂不考虑债务豁免带来的较大额度补贴，预计公司2013/2014年EPS 0.26和0.33元。公司主要业务周期性强，相关政策补贴具有较大不确定性，业绩也有较大不确定性。目前股价相对2013年业绩估值在10倍左右。考虑到目前面板供应进展良好，华星光电与多媒体产业链竞争力加强，公司业绩弹性较大，或有相应政策补贴，具有良好的市场人气，我们给予"推荐"评级。
     4．风险提示：面板价格下降，终端需求增长放缓。