事件：TCL集团今日发布业绩预增公告：公司预计2013年一季度归属于上市公司股东的净利润约为29,500万元-31,000万元，较去年同期（3,842万元）增长约670% - 710%。公司同时发布了2013年3月主要产品销量数据
   点评：
    2013年1季度预增670%-710%，符合我们预期但超出市场预期。据公告，公司1季度实现归属于上市公司股东的净利润约为29,500万元-31,000万元，较去年同期（3,842万元）增长约670% - 710%，符合我们此前预期，但大超市场预期。我们认为1季度业绩高增长主要得益于华星光电及多媒体业务的突出贡献；多媒体及家电业务保持良好势头带动传统业务保持快速稳定增长，有效抵消了通讯业务由于销量增速低于预期带来的负面影响。
    预计华星光电1Q13贡献归母净利润约1.9亿，占公告净利润逾60%。据公告，公司1Q13玻璃基板投放量30.79万片，月均投放量超过10万片；实现液晶面板及模组销量493.17万片，较去年4Q旺季销量仅下滑11.72%，超出市场预期。历史数据表明，无论是价格还是销量，一季度均为全年最低点。一季度面板价格的季节性环比下滑给部分投资者带来了一定的心理压力，担心一季度盈利能力将受价格下滑影响。事实上，由于公司70%的原材料采购由日币、韩币及台币结算，上述货币尤其是日币今年以来的大幅贬值使得公司一季度的生产成本也大幅下降，环比降幅基本与面板价格的下滑幅度持平。因此，公司一季度面板盈利能力与去年4季度基本持平，超出市场预期。我们预计华星光电一季度实现销售收入近35亿元，实现净利润约3.5亿元，净利润率10%，其中归母净利润约1.9亿元，占公告业绩2.95-3.10亿元的60+%，是拉动一季度业绩大幅增长的主要原因。
    多媒体、家电业务保持较快增长，保证传统业务稳定贡献业绩。今年一季度黑电行业整体表现超预期，预计主要企业一季度销量增速都在20+%，其中TCL多媒体实现销量增长21.72%。由于公司多媒体业务净利润率较低，仅相当于主要竞争对手海信、创维的1/3、1/2，因此业绩弹性较大。我们预计TCL多媒体一季度归母净利润约1.8亿元。
    通讯业务销量低于预期，预计1Q仍然亏损。一季度手机销量同比仅增长8.12%，低于预期，但智能手机出货量大幅增长94.85%。由于规模不达预期，预计一季度公司通讯业务仍将出现亏损。
         盈利预测和投资建议。公司一季度业绩超出市场预期，但符合我们此前中性预期。我们预计，华星光电今明两年将充分受益面板行业的高景气，业绩高速增长；多媒体业务在规模及利润率的双轮驱动下，业绩表现将优于同行，预计未来三年业绩CAGR 超过30%；通讯业务今年有望扭亏，其余白电等传统业务保持稳定增长。我们预计公司今明两年业绩分别为0.25、0.33 元，若考虑贷款豁免及股权收购，业绩可达0.32、0.48 元。采取分部估值（见表2），目标价区间3.41-3.95元。目前股价相较目标价仍有29%-50%上涨空间，维持“买入”评级