2013 年一季报EPS 为0.28 元，净利润同比增长39%，业绩符合预期。公司一季度实现营业收入13.25 亿元，同比增长25.6%，归属上市公司股东的净利润1.24 亿元，同比增长39.0%，折合EPS 为0.28 元，基本符合我们在一季报前瞻中40%的增速预测，一季度股权费用摊销对净利润增速有一定影响。
    股权激励费用摊销导致管理费用率上升，毛利率提高带动净利率小幅攀升。
    一季度毛利率环比12 年四季度略升0.7 个百分点，但较去年同期大幅提高6.6个点至56.5%，主要原因是：(1)极低毛利率的原料买卖业务减少；(2)佰草集、高夫等自有高端品牌毛利率继续提升。管理费用率上升3.4 个百分点至12.2%，主要是因为和去年同期相比多出约4800 万的股权激励费用（12 年4 月推出限制性股票激励计划，下半年起摊销股权激励费用），销售费用率上升2.7 个百分点至34.7%，净利润率同比仍上升0.9 个百分点至9.4%。应收账款较期初下降5%，存货上升28%，经营性现金流同比增长31%至2.7 亿，总体财报健康。
    化妆品业务稳健增长，多品牌矩阵扎根现有平台并不断延伸。预计一季度化妆品及花王收入增长近30%，自有品牌收入增速超25%，其中，预计佰草集增长约30%，六神增长约20%(3 月集中发货对收入拉动明显)，美加净增长约20%，高夫增长超40%。13 年公司将集中资源聚焦佰草集、六神、美加净等超级品牌的发展，预计六神、美加净将继续推出新品类，佰草集定制副牌主攻二、三线城市化妆品专营市场，高夫通过百货、电商等多渠道驱动有望延续较快发展。
    未来看点：新产品+新渠道+新传播。(1)新品牌进军母婴市场：产品将主要通过 KA、母婴店、电商等渠道传播，预计6 月以后上市；(2)打造化妆品专营店和电商定制品牌：佰草集推出定制品牌布局专营店，预计8 月以后上市；(3)花王代理业务：预计一季度收入超1 亿，未来有望在地区和品类上进一步拓展。