投资要点
    事件：
    上海家化公布2012年年报，全年实现营业总收入45.04亿元，同比增长25.93%；实现营业利润7.09亿元，同比增长62.79%；归属于上市公司股东的净利润6.15亿元，同比增长70.14%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.52亿元，同比增长59.64%。以4.48亿股总股本计算，实现摊薄每股收益1.37元，扣除非经常性损益后的每股收益为1.23元，每股经营性净现金流量为1.86元。公司2012年利润分配预案为以总股本4.48亿股为基数，向全体股东每10股派发7元现金红利（含税）及送5股红股（含税）。
    点评：
    公司控股股东家化集团2011年底完成改制后，体制机制变化推动公司经营良性发展，自有品牌及代理品牌销售增长，加之费用率大幅下降，带动2012年业绩高速增长。
    自主品牌快速增长，代理花王锦上添花。2012年上海家化在产品研发及品牌传播方面不断提升，带动产品销售收入同比增长28.89%。其中六神的花露水和沐浴产品市场份额继续扩大，估计全年销售增速约13%，除菌系列也带动了非夏令季节销售的增加；佰草集门店延续稳步增长，估计销售额维持30%左右的年增速；美加净包装升级、新产品推出带动销售增长约20%；高夫产品主打的男士护肤领域仍处于快速成长通道，估计年销售增速在50-60%；此外公司6月开始代理日本花王产品，估计全年实现销售收入3.5亿元，为销售额的增长锦上添花。