12 年主业净利润同比增长59.6%，符合预期：2012 年公司实现营业收入45.04亿元,同比增长25.9%,实现归属于母公司净利润6.15 亿元,同比增长70.1%,实现EPS 为1.41 元，符合公司年报业绩快报的预期，扣除除子公司天江药业投资收益5300 万元，主业的净利润同比增速59.6%，EPS 为1.37 元。
    整体毛利率（55.0%）下降2 个pp，销售费用率（31.0%）下降近5 个pp，净利率（13.6%）上升3.5 个pp，预计为花王代销费用率较低缘故。公司在12 年明确战略，集中资源，做大“六神、美加净、佰草集”三个品牌，并果断关停了投资效益不佳的清妃、可采、露美和珂珂品牌，完善渠道和品牌布局；
     Q4单季度增速较快，全年核心品牌均实现两位数增长：Q4单季度收入为9.6 亿元，同比增长36%；净利润1.4 亿元，同比增长68%。分产品看，预计全年主要大品牌六神、佰草集、美加净、高夫等均实现20%以上增长。其中新品的快速增长对原有品牌支撑较大：六神推出六神艾叶系列产品，佰草集推出“太极丹”，美加净也刚提升广告定位强化历史沉淀。
    
     维持“审慎推荐-A”投资评级：公司是A 股稀缺日化龙头，六神、美加净等大流通品牌12 年实现两位数增长；佰草集的新品、新开门店单店收入增长顺利，预计支撑品牌13 年25%以上增速；男士化妆品牌高夫由于2011 年基数较低有望继续实现高增长。参股中药配方颗粒企业江阴天江带来不菲的投资收益，股权激励促进长远发展，调整盈利预测为13~15 年收入同比增长26%、25%、24%，净利润同比增长27%、28%和26%，实现EPS 1.74 元、2.23元和2.81 元，对应PE 为37X、29X、23X，维持 “审慎推荐-A”投资评级；
     风险提示：新产品推出低预期。