事件：公司发布2013年一季报，实现归属于母公司股东的净利润177.06亿元，同比增长11.52%，每股收益0.24元，ROE18.22%，下降4.48个百分点，每股净资产5.37元。
    点评：
     同比看，规模增长、手续费净收入增长和费用比下降是业绩增长主要驱动因素。三者分别贡献13.58、3.02和2.75个百分点的业绩增长。规模上，生息资产增长6.63%至5.43万亿，手续费净收入增长14.78%至69.34亿元，占比营业收入17.5%。成本收入比下降1.42个百分点至21.78%。拨备支出增长34.76%至52.84亿元。环比看，费用比下降、规模增长和手续费净收入增长是推动业绩的主因。
     净息差管理能力提高。年化净息差2.46%，同比和环比均下降2个BP。
    主要是同业负债成本率下降99个BP，使负债成本下降32个BP。
     不良贷款增长13.86%至307.37亿元，不良率0.97%提高5个BP。一季度末关注类贷款下降5.77%，公司拨备覆盖率为232.09%，比上年末下降18.59个百分点。
     权重法下计算的CCAR 和CAR 为10.31%和13.06%，比现行法下降0.66 和0.61 个百分点下降。主要是一季度贷款增长较多。
     存款增长5.08%，同业资产增长6.37%，债券投资增长4.90%。结构上看，债券投资占和同业资产占比微降0.31和0.12个百分点。
     投资建议。我们预计交通银行2013年归属于母公司股东的净利润增长6.03%，达到618.90亿元，EPS为0.83元，每股净资产为5.71元，维持增持评级。