投资要点
    交通银行2012年盈利增长15%，符合预期  交通银行于3月27日晚间公布2012年年报，数据显示，2012年全行实现营业收入1473亿元，归母净利润584亿元，分别同比增长16%、15%。每股收益0.88元，符合我们预期。2012年末资产总额5.27万亿元，贷款总额2.95万亿元，存款总额3.73万亿元，增幅均与全行业接近。资产负债结构基本平稳，较三季度末未发生重大变化。
    下半年不良贷款增加较多，风险仍然可控 
    交通银行2012年末不良率为0.92%，较年初上升6个基点，较三季度末上升5个基点。不良余额为270亿元，其中四季度不良增加20亿元（与三季度接近）。这一态势与其他银行有些差异，其他银行大多在年底通过清收处置等方式控制了不良率。交通银行表示，不良大多来自江浙地区，主要是小企业和个人经营贷款，由于该区域经济基本仍在修复阶段，因此资产质量风险有可能还会继续暴露。全行年底拨备覆盖率和拨贷比分别为251%和2.3%，具备一定的风险抵御能力。
    净息差仍较弱，存款结构有所优化 
    交通银行2012年净息差为2.59%，且呈逐季下降趋势，也低于去年水平，表现仍较疲软。而且，同业息差倒挂、存款成本偏高等情况依然存在。存款的客户结构有所改善，储蓄存款占比达到32%以上，较年初有所上升，显示出公司此前的各项揽存措施有所收效。定期存款占比有所提高，为行业趋势。但横比来看，公司存款结构仍有改善空间，期待各项措施在今后继续取得效果。公司表示将在后期通过优化信贷结构、改善存款基础来继续稳定净息差水平。
    维持增持评级 
    交通银行2012年经营成果基本符合预期，我们仍然关注其未来存款基础的改善情况。预计2013年实现净利润640亿元，同比增长10%，每股收益0.87元，维持增持评级。