投资要点
    利率政策未变，但存款仍有一定压力
    近日有媒体报道，交通银行广州分行推出存款利率上浮活动，对部分金额较大、期限较长的定期存款，经分行审批后可享受利率上浮10%优惠。交通银行表示，此项政策一直存在，各分行根据自身存贷款业务情况及盈利情况，可相机调整。
    整体而言，交通银行所面临的存款压力依然较大。截止2013 年三季度末，交通银行存贷比为72.19%，逼近75%的监管红线，并且是多年处于这一高位，对其信贷投放能力已经形成制约，并进而成为制约股价表现。从央行数据上看，2012 年四季度，江浙沪存款余额季度环比增幅仅为1.2%（全国是2.4%，西部部分省区达到4%以上），而江浙沪是交通银行的重点布局区域，并且竞争激烈，这对交通银行存款增长构成较大压力。但交通银行已经制定详尽的存款策略，包括从产品、客户、网点等多角度提升存款基础，预计2013 年将能够取得一定收效。
    资产质量已逐步企稳
    交通银行2012 年末不良贷款主要来自江浙地区，包括浙江的中小企业危机，以及苏南一带的钢贸贷款。从2012 年底及2013 年初的情况来看，浙江中小企业情况已有企稳。温州地区银行业不良率12 月底达到3.75%，除个别银行上升较快外，大多银行在该区域的不良贷款已经走稳。交通银行管理层此前也表示，不良率仍会上升，但整体风险可控。我们预计交通银行年底不良率仍会温和上升，符合此前预期。
    静待存款方面的积极信号出现，维持增持评级
    交通银行的存款基础目前仍未显著好转，随着既定的存款策略推进，我们静待其积极信号出现。预计2012 年实现净利润580 亿元，同比增长15%，每股收益0.79 元，维持增持评级。