报告摘要：
    交通银行公布2012年年报，12年全年实现营业收入 1481.88 亿元，同比增长15.96%，实现归属于母公司股东净利润583.73 亿元，同比增
    长15.05%；实现每股收益0.88 元，每股净资产5.12 元，实现加权平
    均净资产收益率17.91%；比去年同期下降了2.61 个百分点。2012 年末的利润分配方案为每10 股派发现金红利2.4 元（含税）。
    按照日均余额计算，交通银行全年的净息差为2.59％，同步出现了轻微下降，下降了2 个基本点，第四季度单季度的净息差为2.57％，环比出现了1 个基本点的下降。
    从存贷利差的情况看，交通银行中期的存贷利差为4.58%，同比上升了47 个基本点，在可比同业中属于存贷利差上升较快的银行。前三季度的存贷利差为4.18％，2012 年全年的存贷利差为4.25％，整体下半年存贷利差下降的也比较明显
    2012 年全年交通银行不良贷款余额为269.95 亿元，较期初增加了50.08亿元，和第三季度末的情况相比，第四季度继续环比增加了20.39 亿元，环比增加幅度基本稳定，不良贷款率为0.92％，比期初的情况上升了6 个基本点。从不良贷款增加的行业和区域分布看，与行业同业类似，主要增加在制造业和批发零售业务以及信用卡透支上，地域分布依旧以华东地区为主。
    我们预测交通银行2013 年和2014 年分别实现净利润为655.46 亿元和732.84 亿元，维持推荐评级。
    风险点主要是宏观经济下滑导致贷款需求进一步萎缩和不良贷款的暴露程度超过我们的预期