事件
    平安银行一季度实现净利润35.9 亿，同比增4.69%，EPS 为0.70，核心资本充足率8.25%，资本充足率10.17%，不良率0.98%，简评
    1 季度，净利润增速低于市场预期，源于多提拨备
    2013 年1 季度，平安银行实现净利润35.9 亿，同比增长4.69%，远远低于我们的预期。在利息收入和非息收入实现一定增长的背景下，平安新增9.38 亿的拨备是导致业绩增速低于预期的核心原因。其中：1 季度实现净利息收入87.07 亿，同比增9.45%；实现手续费和佣金净收入18.05 亿元，同比增24.56%，理财业务收入增长82%，银行卡增长87%，咨询顾问费收入增长38%；12 年年末，拨贷比只有1.71%，拨贷比方面的压力较大，13 年1 季度，新增9.38 亿拨备，拨备覆盖率提高到182%，拨备比提高4 个bp，达到1.78%，拨备计提增加稀释业绩增速。
    1 季度，净息差环比下降17 个bp，达到2.07%
    由于1 季度存在存贷重定价，1 季度行业净息差回落，平安银行净息差走势符合行业趋势，1 季度净息差出现大幅回落。
    1 季度，生息资产收益率下降到4.82%，环比下降5bp；付息负债成本率提高到2.87%，环比提高11bp；净利差下降16bp，回落到1.95%。
    按照日均数据测算出的1 季度单季的净息差下降到2.07%，环比下降17bp，同比下降40 个bp。
    1 季度，不良贷款余额增加5 亿，不良率提高到0.98%2012 年新增12.26 亿的不良，2013 年1 季度，新增不良5 亿，达到73.66 亿元，不良的增速在下降。新增不良主要分布在东区（长三角地区）的上海、温州等区，1 季度末，东区不良率1.22%，较年初上升0.16%。平安银行东区分行贷款占比较高，占全行贷款的31.5%，2012 年长三角地区经济下行导致民营中小企业经营困难，不良贷款余额增加，其他区域（南区、西区、北区）分行信贷资产质量保持稳定。
    2013 年1 季度，不良率提高到0.98%，环比提高3bp，拨备覆盖率旅稳定在182.68%。
    我们认为不良贷款属于滞后指标，是前期经济增速下滑的体现，银行在业绩高成长期，增加拨备计提力度，拨备能抵补不良贷款余额增加对业绩的负面影响。
    小微贷款作为战略业务重点，增速较快
    平安银行在加快业务转型过程中，将小微金融业务作为核心的业务重心来推动。1 季度，该业务实现快速增长。