一、 事件概述
    公司公布的2013年第一季度报告显示公司报告期内营业收入16.7亿元，同比增长17.1%；归属于母公司所有者的净利润为1.04亿元，同比增长14.8%；EPS为0.22元。
    二、 分析与判断
    毛利提升2个百分点，三项费用率基本持平，预示公司业绩向上趋势公司净利润增速并不明显，但是扣除去年1季度公司收到广发基金分红4000万元，以及资产减值同期相差1070万元的影响之后，营业利润大幅增长2.7倍，即使进一步扣除2013年Q1利息收入的贡献，公司营业利润也增长1.7倍，显示公司经过前些年努力拓展，市场份额大幅改善，格局趋稳之后业绩向上的趋势正在确立。
    运营商集采及省公司合同签订多在Q2完成，公司下半年收入增速将更加明显公司营业收入同比增长17%，符合实际情况，因为运营商集采及省公司扩容合同多在Q2完成，运营商资本开支变动对业绩的影响，在下半年将得到充分体现，预计下半年公司营业收入增速将更加明显。
    国内4G将渐次启动，回程网建设投资利好公司未来三年的业绩增长中移TDL将在2013年全面启动，预计4G牌照最迟将在今年底发放，电信、联通也将逐步启动4G建设。因为联通HSPA+可以软件升级支持到42Mbps峰值速率（需要继续向政府申请频点），其4G网络可以稳步投入；而电信EV-DO rev.b小区峰值速率仅为9.3Mbps，其4G建设投资力度将介于移动联通之间，以提升网络竞争力。运营商未来三年内整体资本开支将平稳增长，利好公司业务发展。
    公司业务紧扣全球电信行业三大热点中的两项，长期向好趋势明显
    目前全球电信行业业务网络建设重点是无线宽带和固网宽带，这两个业务网都需要对传统的电路承载网进行更新，重新建立面向全业务的分组承载网。随着数据流量的持续增长，将进一步对承载网提出持续不断的扩容需求。烽火作为中国光通讯领域的重要厂商，业务紧扣传输承载网和FTTx固网宽带领域，长期向好趋势非常明显。
    三、 盈利预测与投资建议
    在中移4G大规模启动，联通42Mbps HSPA+提速全网部署，电信4G枕戈待旦，宽带中国和三网融合持续推动，公司海外业务持续增长的情况下，我们预计2013~2015年公司EPS分别为1.32元、1.68元和2.06元。按照25~27倍市盈率估值，合理估值33~35.64元，维持对公司"强烈推荐"评级。
    四、 风险提示：海外经营可能遭遇的法律、政策、安全等风险。