投资要点：
    ● 毛利率同比改善明显，突显传输设备盈利效应。公司Q1 毛利率约27.44%，同比+2%。毛利大幅改善原因是因为联通IP RAN设备下半年至Q1 连续出所致。虽然IP RAN 属“份额圈地”性质招标，但毛利率仍然好于预期。我们认为中移动OTN、PTN 设备招标落地收入预计到Q2-Q3 左右，毛利率不低于IPRAN，以此判断全年毛利将明显改善。
    ● 不考虑投资收益，主营实际大幅好转。公司2012Q1 有广发基金投资分红4270 万，今年Q1 仅200 万左右，假定与去年持平，营业利润同比增速将达100%以上，我们认为客观反映了主营业务的加速好转。
    ● 盈利预测与评级。我们仍然维持今年是传输设备爆发之年的判断。上半年联通、移动所有传输设备招标总额达100 亿，公司份额10-15%左右，综合贡献净利润可达1.5 亿左右。按照中移动LTE 建设规划要求8 月底PTN 等传输设备整体就位，说明业绩预计2013-2015 年EPS 为1.37 元，1.68 元，1.99元。维持强烈推荐评级。