核心观点： 
     事件：公司公布年报  公司公布2012年年报，2012年公司实现营业收入81.83亿元，同比增长16.04%，实现净利润4.97亿元，同比增长11.52%，业务符合市场预期。 收入及毛利率分析及预测  公司2012年收入稳定增长，毛利率保持稳定。预计2013年营业收入将达到91.64亿元，主要源于传输设备、家庭网关、ODN的高增长，毛利率达到28.36%，主要源于PON产品亏损的收窄及PTN产品产业化成果体现。 各项费用率、投资收益、政府补贴分析及预测  公司2012年销售费用率和管理费用率分别为8.53%和11.78%，占比小幅提高，主要源于人力成本的提升和研发费用的提升。预计2013年公司销售费用率和管理费用率将由于人力成本提升和交换路由技术投入持续小幅升高。投资收益方面：由于光棒厂的达产，预计2013年公司投资收益将提升至6000万元。营业外收入方面：预计未来软件退税和非经营性政府补贴将保持稳定增长 盈利预测与估值  我们预计公司2013年实现营业收入91.65亿元，同比增长12%，实现净利润6.16亿元，同比增长23.98%，EPS为1.28元，对应当前股价的PE为21.43倍。考虑到公司属于LTE行业建设的前期收益标的，且公司业绩持续稳定，我们给予公司"买入"评级。