事件概述： 公司公布2012年年报。报告显示，2012年公司实现营业收入81.83亿元，同比增长16.04%；归属于上市公司股东净利润4.97亿元，同比下降11.52%；基本每股收益1.07元，每10股派发现金股利3.2元（含税），每10股转增10股。
    事件分析： 下半年营收增速放缓，毛利逐季回升。公司2012年的营收同比增长为16.04%，自06年以来首次跌至20%以下，而公司半年报及三季报披露的营收增速还还分别达到29.63%和27.39%，好于近3年水平，四季度单季收入的同比下滑是全年业绩增长低于预期的主要原因。我们认为，这与下半年运营商投资放缓，特别是四季度投资下滑的大环境有关，同时公司相对谨慎的收入确认政策也是造成业绩下滑的一个原因。但另一方面，我们注意到，公司的综合毛利水平逐季回升，特别是系统设备全年毛利率较2011年还有小幅提升，显示出市场低价竞争趋缓的积极信号。 数据网络产品和海外市场拓展成为亮点。从产品结构上看，公司系统设备和光纤线缆的增速都较上半年有所放缓，全年分别同比增长14.30%和13.79%，但数据网络产品在上半年仅增长不足1%的情况下全年增速达到21.85，下半年出货的大幅增加成为业绩的一个亮点。此外，2012年公司海外业务收入同比增长达到81.17%，标志着公司的国际市场拓展终于进入收获期，未来或有较大的增长空间。 财务费用增加较快，期间费用率小幅上升。公司2012年三项费用支出收入占比均小幅提升，造成期间费用率较2011年的19.56%上升了1.1个百分点。其中财务费用由于利息支出增加和汇兑损益收入大幅减少同比增长248.07%，上升最快。 运营商多项招标位居前列，未来业绩可期。近日，在中移动刚刚结束的OTN设备招标中公司中标10G OTN国干部分和省内10G OTN部分，在之前的中国联通2013年IPRAN集采中也入围三甲，联通长途传输网40G WDM项目中更是独揽60%的份额。此外，公司海外PTN和100G产品也实现规模销售，家庭网关、光配线系统等终端业务更是位居行业前列。这些都显示出公司在光通信产业有着完整的产品线，且多个业务领域均发展势头良好，我们看好其未来的业绩增长。