1季度营收增17.1%，净利润增14.8%，接近市场预期上限（同比增10-15%）。
    主设备方面，我们认为联通去年底国干和省干OTN招标及联通电信IP RAN招标在1季度贡献主要收入，另预计光纤光缆在去年联通的招标带动下收入保持正常增长。今年在联通IP RAN 2期中标超过15%，移动PTN 4期中标15%，移动OTN综合排名第二（20%以上），收入贡献将主要体现在2、3季度，全年情况乐观。
    综合毛利率同比提升2个点，主设备毛利率好转将带动全年毛利率提升。1季度综合毛利率27.4%，同比增长2个百分点，且较去年全年水平高出1个点。
    一般来说，毛利率相对较低的光纤光缆收入在全年分配比较平均，而高毛利的主设备大部分在下半年确认，此外，公司今年的PTN、OTN等招标未出现恶意降价风险，传输设备毛利率有望明显提升。且预计公司在PON等接入设备招标中也会加强对投资回报率的重视。尽管我们此前预期光纤光缆可能存在因大幅降价导致的毛利率下降风险，但综合毛利率将会得到提升。
    扣除广发基金投资收益后的扣非净利润同比增长47.8%，体现公司经营情况良好。公司去年同期或广发基金分红带来投资收益4000万，排除此影响后公司扣非净利润4597万元，今年暂时还未收到广发基金分红，1季度扣非后净利润6796万，同比增长47.8%，好于预期，且充分反应出收入增长和毛利率提升带来的经营好转。
    LTE招标提前带动板块行情重启，公司是传输投资最受益标的，维持“强烈推荐-A”。移动TD-LTE招标将于5月启动，另外频谱发放和LTE牌照发放或将成为刺激股价上涨催化。且2、3季度主设备收入将逐渐确认，加上广发基金分红预期，2季度开始业绩增速会明显好于1季度。预计13-15年EPS为1.32/1.68/2.10元，给予13年25倍PE，目标价33.00元，维持“强烈推荐-A”。