投资评级与估值：短期看地产销售回暖带动需求，长期品牌优势保证业绩增长，维持“买入”。受益地产销售回暖，公司销售情况持续改善，费用率的同比下降致使营业利润增速超预期，随着三年规划目标的提出，我们认为，公司能依赖新品类、新品牌、新渠道进一步拓展，业绩增长可期，我们小幅上调13-15 业绩预测至1.40 元、1.71 元和2.12 元（原预测为1.37 元、1.71 元和2.09 元），目前股价（32.00 元）对应13-15 年PE 分别为22.9 倍、18.7 倍和15.1 倍，维持 “买入”评级。
    收入增速持续回暖，扣非净利润增长超预期：受益于地产销售的持续拉动，公司13 年一季度实现总营收4.52 亿元，同比增长27.5%，我们预计除了KA渠道和专卖店体系保持较稳定的增长之外，电商平台的高速增长对收入规模增长贡献较大，归属于上市公司股东的净利润为5702 万元，同比增长34.48%，折合摊薄后EPS 0.22 元/股，基本符合我们先前的预期（0.216 元/股），由于12 年同期存在690 万元一次性政府补贴款项，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长54.7%，意味着公司实际经营增长超预期。由于购买商品、接受劳务支付的现金增长同比大幅增长，公司经营活动产生的现金流量净额同比下滑64.08%。公司同时预告中报业绩增速变动区间为10%-40%。
    主营毛利率维持稳定，销售费用率下降略超预期：公司一季度主营毛利率基本维持稳定，为52.15%，同比和环比分别略下降0.12%和0.14%，对业绩影响不大。期间费用率中，销售费用率同比大幅下降3.58%至30.21%，成为营业利润增长超预期的主要因素，我们预计或与低费用率的电商平台销售占比提升有关，管理费用率则同比上升0.97%至8.55%。以预提销售费用和代理商保证金为主的其他应付款尽管环比增幅较大，但同比增长21%，仍体现出较为合理的费用计提。而公司预收款项同比增长50%，显示出经销商对后续经营的信心充足.
    核心假设风险：地产调控加强致厨电需求低迷