2013 年一季报EPS 为0.43 元，业绩符合预期。一季度公司实现营业收入3.7亿元，同比增长16.8%，净利润为8589 万元，同比增长9.5%。一季报完全摊薄后EPS 为0.43 元，业绩符合我们在一季报前瞻中的预测。公司在一季报中预告，2013 年1-6 月净利润增速将保持0%-20%的增长。
    一季度经营情况较为稳健，存货环比出现改善。公司毛利率基本持平，同比提升了0.2 个百分点至60.9%。期间费用方面，朗姿虽然仍处扩张期，但费用总体控制情况良好，销售费用率同比小幅上升1.2 个百分点至21.3%，管理费用率同比下降0.8 个百分点至10.9%。营业利润率同比下降1.5 个百分点至29.2%，2013 年北京朗姿服饰有限公司所得税优惠政策到期，一季度所得税率有所上升，同时营业外开支对一季度的业绩产生538 万的正贡献。综合以上因素，一季度净利润率下降1.6 个百分点至23.2%。经营质量有一定的改善，存货在规模有所控制小幅下降9%至4.98 亿元，应收账款小幅下降4%至1.02 亿。
    公司未来将主抓精细化管理，提升运营效率。朗姿上市后加快了扩张的速度，但在终端消费疲软的大环境下逆势扩张也给费用开支产生了较大的压力。今年公司经营主要以稳健为主，渠道布局计划以利益为重心谨慎扩张，同时去年年底新聘请了副总王国祥负责营销规划和渠道管理，从一季度的运营情况来看，同店销售出现了一定程度的改善，未来将加大精细化管理提升单店特别是次新店的盈利，同时从库存周转和费用控制等问题入手提升运营效率。
    看好高端女装发展前景，公司精细化管理提升值得期待，但考虑到高端消费市场低迷，维持增持。预计2013-2015 年EPS 为1.49/1.92/2.35 元，对应PE为15.4/11.9/9.8 倍，预计未来3 年公司净利润复合增长率约27%，未来高端消费需求存在不确定性，维持增持。