投资要点：
   下调盈利预测，维持"增持"评级。受禁酒令及行业景气下行影响，公司原营销模式遇到挑战，且因近期行业龙头放弃控量保价策略，预计公司增长压力进一步凸显，结合公司"确保2013年保持10%的收入增长"目标做判断，我们下调13/14年EPS预测为6.03/6.46元。公司提出投入不超过10亿元，70元内回购股份的预案对股价有一定支撑作用，维持"增持"评级。
    2012年营收、归属母公司股东净利润分别为172.7、61.5亿元，同比增长35.6%、53%，EPS5.70元，每股派现2元，分红收益率3.2%；2013年一季度营收、归属母公司股东净利润分别为63.2、23.6亿元，同比增长6.1%、6.5%，EPS2.18元，基本符合预期。
    受行业景气下行影响，公司销售承压，短期难现改善。公司12Q4、13Q1营收同比增速分别为7.6%、6%，且毛利率略有回落，反映了在禁酒令及行业景气下滑的压力下，公司原针对核心消费者的团购模式及深度分销模式遇到挑战，禁酒令打击了团购模式，而深度分销扩张过快在行业景气下滑时经销商库存压力较大。近期行业龙头放弃控量保价策略后，预计公司梦、天系列中高档产品进一步承压。
    公司回购预案对股价有支撑作用，期待能实现转型提升长期价值。公司提出投入不超过10亿元，在70元以下回购股票对股价有支撑作用（该预案需5月17日股东大会通过）。公司也认为"未来是大众消费的主流时代"，近期也推出定位中档的新品"洋河老字号"产品应对新形势，期待公司能充分发挥管理优势，积极转型提升长期价值。