投资要点：
    白酒行业：有近忧，无远虑。自去年底开始三公限酒政策对白酒消费特别是高档白酒的销售增长形成一定的影响，据不完全统计，以飞天茅台、52 度五粮液为代表的1000元以上的高档白酒春节企业的销售量同比下降至少30%。行业1-2 月白酒行业的产销量增长8.35%，较去年同期下降23.58 个百分点。洋河股份1-2 月份的销售收入增速也较去年同期出现较为明显的下降。但从长期来看，推动白酒稳定增长的另一重要因素经济仍将保持稳定增长,特别是江苏地区居民收入2015 年提升一倍将助推公司在江苏省内产品结构的提升和收入的增长.
    公司2013 年提出”顺应新变化,拓展新空间”的改革方针。面对行业进入调整期，公司已经有充分的认识，并针对行业的变化，公司从营销、渠道、全产业链和体制各方面制定了全新的改革方案。公司整理出了白酒销售场所、价格档次、消费人群等的变化，并顺应这些变化制定了拓展新网络、拓展新资源、推出中低档“老字号”产品系列，并重点打造梦系列品牌力等新的改革和发展方向。
    公司葡萄酒业务有序展开，有望成为白酒业务的较好补充。公司葡萄酒业务自去年10 月推出，目前已有高档产品“KING FACE”系列和中档产品“SIDUS WINE”系列，已实现一定的销售收入。
    盈利预测及投资建议。从历史来看公司领先于市场的销售策略以及超强的执行力将有望帮助公司尽快调整策略以应对行业调整，并在行业调整期中实现弯道超车，销售收入和业绩增速继续跑赢行业。我们调整公司2012-2014 年的EPS 到5.73、6.94 和8.60 元，相对目前股价的PE 为11、9 和7 倍，经过前期股价的大幅下跌，公司目前的估值水平已处低位，继续下跌空间有限，我们维持对公司的买入评级。