投资要点
    事件：
    公司公布2013 年一季报，实现营业总收入18.92 亿，增长20.00%；营业利润2.63 亿，增长8.27%；利润总额2.65 亿，增长9.55%；归属母公司的净利润1.96亿合每股0.35 元，增长9.38%。
    点评：毛利率的下降导致净利率的下降，利润增速低于收入增速。
    1、毛利率的下滑是导致净利率下滑的主因。尽管一季度总收入有20%的增长但利润只有不到10%的增长，从报表层面可以看出毛利率的下滑是导致利润率下降的主因。
    毛利率由去年同期的20.80%下滑到19.14%，我们认为毛利率同比下滑有两方面的原因：高毛利率的利息收入占比下降、经济环境影响毛利率水平。
    2、各项费用率此增彼涨。一季度销售费用同比增长28.94%，费用率1.35%，同比提升0.09 个百分点；管理费用同比增长22.41%，费用率3.25%，同比提升0.07个百分点。但财务费用由去年同期的127 万降到-654 万，费用率下降了0.43 个百分点。
    3、维持增持评级。维持2013-15 年的EPS 预测为：0.81 元、1.01 元、1.22 元，对应的PE 分别为11.3X、9.1X、7.5X。
    4、风险提示：警惕宏观经济对消费的影响。