报告摘要： 
     一季报摘要。2013 年1 季度公司实现营业收入1873.95 亿元，同比增长20.07%；实现归属母公司净利润1.96 亿元，同比增长9.37%；扣非归母净利润1.94 亿元，同比增长9.60%；EPS0.35 元。  三大原因致使一季度毛利率下滑1.63 个百分点至18.36%。2013 年1 季度公司毛利率下滑1.63 个百分点，主要来自3 方面原因：（1）低毛利率的黄金商品销售大幅增长60%左右，占销售比重提升到近20%，从而拉低了整体毛利率；（2）奥特莱斯门店销售收入大幅增长80%，超出此前市场预期，奥莱毛利率仅为11%，拉低整体毛利率；（3）公司春节期间促销时间较长，促销力度较大，降低了毛利率。
    我们预计，随着金价大幅下跌，未来黄金销售收入增速将有所放缓，同时随着公司促销力度减弱，未来3 个季度公司毛利率较去年同期将小幅回升。  费用率变化平稳，期间费用率降低0.27 个百分点。1 季度公司费用控制良好，其中销售费用率小幅上升0.09 个百分点至1.36%；管理费用微升0.6 个百分点至3.28%；财务费用用较上年同期减少781.40 万元，主要原因为去年同期公司计提短期融资券利息，本期无此项支出。