事件：
    1Q2013，公司收入增长34%，净利润增长23%。国瓷材料2013年4月20日发布2013年1季报，1Q2013公司实现营业收入6309万元，同比增长34%，环比下降7%；实现净利润1509万元，同比增长23%，环比下降40%；实现每股收益0.24元。公司扣非后净利润为1726万元，同比增长45%。
    点评：
    （1）维持国瓷材料“买入”评级，6个月目标价46.00元。
    国瓷材料MLCC配方粉工艺先进，凭借性价比优势，过去几年，公司产品销量快速增长，不断抢占全球市场份额，目前公司产品全球市占率仍不足3%，提升空间仍然较大；未来公司将持续受益主要客户三星智能手机、平板电脑的热卖，同时2013上半年公司募投项目将投产，更为公司增添成长动力；我们预计2013-2015年公司EPS分别为1.45、1.83、2.35元，我们维持公司“买入”评级，6个月目标价46.00元，对应2013年32倍动态市盈率。
    销量增加、毛利率稳定、管理费用同比大幅增加。1Q2013，公司收入增长33.50%，主要得益销量增长；公司毛利率为46.44%，基本维持稳定；公司管理费用同比增加了约570万元，增幅在1倍以上，公司期间费用率同比增长约2.6个百分点，这导致公司净利润增幅低于收入增幅；管理费用费用大幅增长的主要原因之一是公司股票激励成本开始计入管理费用，根据我们测算，1季度公司股权激励摊销费用约为280万元。
    （2）将持续受益三星智能手机、平板电脑热卖。
    公司第一大客户三星电机产品主要供应三星电子，用于生产智能手机、液晶面板、平板电脑等产品。受益三星电子智能手机等业务的迅速发展，在MLCC行业整体销售额增幅较小的背景下，三星电机MLCC销售额从2005年的2.6亿美元增长至2011年的13.42亿美元，增长了近4倍，目前已是全球前三的MLCC厂商。国瓷材料作为三星电机MLCC原料供应商，过去几年来自三星电机的收入也大幅增长，其收入从2010年的不到0.2亿元，增长至2012年的约1.26亿元，目前来自三星电机的收入约占公司收入的60%。
    国瓷材料将持续受益三星智能手机、平板电脑热卖。三星GALAXY系列手机在2011年热卖，3Q2011，三星超越苹果成为全球第一大智能手机供应商。2012年以来，随着三星推出GALAXY S3、NOTE以及平板电脑等产品，三星在全球手机通讯及平板电脑的行业地位不断增强，2012年，三星智能手机出货量为2.14亿部，市占率全球第一，出货量远远高出第二名的苹果；根据三星电子的预测，2013年其手机出货量增长75%，达到3.5亿部以上，其平板出货量增长166%以上，达到4000万部。国瓷材料作为三星电机MLCC原料供应商，未来将直接受益三星智能手机、平板等业务的快速发展。