国瓷材料(300285.CH/人民币39.00, 买入)昨日发布2012 年业绩快报，公司2013年实现营业收入2.16 亿元，同比上涨46.8%；归属上市公司股东净利润6,624万元，同比上涨50.3%。4 季度业绩2,503 万元，超市场预期。主要是由于公司产品产销情况好于我们的预期。2012 年，我们预计公司配方粉的销量超过2,200 吨，较2011 年增长50%左右。展望 2013 年，我们认为公司市场占有率稳步提升。我们认为，公司依靠高质低价的优势，在国内短期内不会出现竞争者的行业格局下，处在突破认证
    壁垒的高速成长期，市场占有率将会大幅度提升。我们预计，公司2013 年募投产能将全部释放，届时将达到4,000 吨的产能。预计2013 年产销量突破3,000吨，公司的市场份额将在2014 年突破6%。预计公司2012-2014 年的营业收入分别为2.16、3.39 和4.35 亿元，2012-2014年的净利润分别为0.66、0.93 和1.23 亿元，2012-2014 年每股收益分别为1.08、1.50 元和1.97 元。按照2012 年2 月27 日收盘价39.00 计算，对应的动态市盈率分别为36 倍、26 倍和20 倍。
    考虑到公司技术、成本和渠道优势，我们预测2011-2014 年三年净利年均复合增长将达到40%，维持买入评级。