事件：
     沙隆达A（000553）于2013年1月11日发布业绩预告，预计2012年归属于上市公司股东的净利润为6300万元-6800万元，同比增长43%-54%。
    点评：
    1、四季度业绩同比增长86%-128%，超出市场预期 据测算，公司四季度归属于上市公司股东的净利润为2179万元-2679万元，同比增长86%-128%，超出市场预期。公司2012年Q1-Q3分别盈利1224万元，1672万元和1225万元，同比分别增长率分别为：37%，80%和-13%，可见，四季度不但扭转了三季度业绩下降的趋势，还将盈利提升到了新的水平。
     2、下游库存周期导致业绩在季度之间调节是四季度业绩暴增的主要原因 我们认为公司四季度取得良好业绩主要有以下几个方面的原因：第一，下游库存周期导致业绩在季度之间调节。2012年Q1-Q3公司营收增速分别为：51.5%，48.2%和12.4%，其中三季度环比下降12.84%，第三季度营收明显低于平均水平，主要原因就在于三星电机等主要下游客户三季度以消化库存为主，对原材料的采购相应减少。而经过三季度的消耗，主要客户四季度均进入补库存周期，原材料采购量相应放大。这是公司在新增产能没有投放的情况下，四季度业绩激增最为主要的原因；第二，主要客户三星电机采购增加。根据三星电子1月8日发布的业绩预告，其2012年Q 4营收和营业利润同比分别增长16%和66%，利润增速显著快于收入增速，说明成本有明显下降。公司MLCC配方粉价格较日本同类产品价格低30%左右，据此预计三星为降低成本加大了对公司产品的采购力度。三星电机自2010年对公司产品采购放量以来，增势迅猛，数据显示，2010年，2011年和2012H1三星电机采购金额分别达：1911万，6123万和6110万，占公司总营收的比例分别为：18.89%，42.28%和60.56%，三星订单的迅猛增长为公司取得良好业绩奠定了基础；第三，四季度消费电子爆发。苹果iphone5,三星note2以及国内联想、华为等企业智能设备全面放量，微软Win8系统和WP8手机系统正式发售，消费电子热点云集，又恰逢欧美国家圣诞购物季，促动量的爆发。
     3、2013年高增长仍可期待，未来发展空间十分巨大 我们认为2013年公司营收和利润增长速度不会明显放慢，且有加快的条件。主要理由如下：第一，公司MLCC配方粉在三星电机采购中的份额预计将持续增加，新客户也有望突破。三星电机目前已是公司第一大客户，占营收比例超过60%，目前其MLCC月产能超过450亿只，列世界第二位，年MLCC配方粉消耗量预计在1万吨以上，且全部外购，目前公司在其MLCC采购总量中占比仅为10%。2009年以来，村田、三星、国巨等主要MLCC厂商大幅扩产，MLCC价格大幅下跌，三星电机2011年年报披露，以MLCC为主的LCR部门在收入增长4%的情况下，净利润下降57%。在盈利压力的驱动下，客户寻求更低的采购成本，公司MLCC配方粉在性能相近的情况下价格较日本竞争对手低30%左右，我们认为在MLCC价格下跌的背景下， 公司的价格优势将更具吸引力，目前公司占三星电机MLCC 采购份额还不到10%，提升空间还非常大。另外， 目前公司对下游客户的覆盖还非常不全面，世界前八大MLCC 供应商掌握了全球80%以上的MLCC 产能，而前八大中仅有三星电机成为公司客户，未来客户拓展的空间也非常之巨大，公司产品送交多家客户验证两年以上，眼下只能放量；第二，2013 年公司募投的1500 吨产能将陆续投产，预计年底将全面释放，公司产能将有翻倍的增长，客观上也为2013 年业绩的增长创造了条件；第三，行业竞争格局稳定，毛利率能够保持。目前仍是日本堺化学、日本化学和日本富士钛三家企业基本垄断了钛酸钡80%以上的市场份额， 水热法技术仍被垄断在少数几家企业手中，2012 年以来产品价格基本稳定，据此我们判断公司毛利率能够维持。综上所述，基于公司产品的性价比优势和巨大的成长空间，我们有理由对公司2013 年业绩保持乐观。
     4、目前股价相对低估，给予推荐评级。 我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为：1.05 元，1.56 元和2.26 元，对应35 倍，24 倍和16 倍PE， 考虑到公司的成长性，我们认为目前股价相对低估，首次覆盖，给予"推荐"评级。