事件：
    2013 年1 月10 日，国瓷材料发布2012 年的业绩预测，公司实现归属上市公司股东的净利润6300-6800 万，同比增长43%-54%，扣除经常性损益后净利润5800-6500 万，同比增长51-69%，业绩超预期。根据公司总股本6240 万股计算，全年预计实现 EPS 1.00-1.09 元。业绩增长的主要原因是公司2012 年年度主营业务收入的增长。
    业绩超预期，意料之外，情理之中。尽管下游整体仍处于景气低点，但我们认为国瓷材料的逆市增长符合逻辑，并验证了我们在《MLCC 配方粉：下游周期性波动带来的机遇和挑战》和《与三星共舞，共谱2013 年成长》两个报告中的判断：在下游整体低迷时，能够有效帮助客户降低成本的供应商将凭借性价比优势而受到客户的青睐，从而有机会增加市场份额和销量，获得增长。这其中有三大关键要素：锁定有需求的客户、符合客户的需求、性价比高。国瓷材料三者兼备：1）通过跟踪下游三星电子的业务表现，我们发现三星电子的2012 年收入增长（18%）的同时，营业利润增速更是大幅增长（66%），说明销量增长，且很注重成本控制。2）公司用水热法生产的MLCC 配方粉产品能够覆盖90%以上的下游需求，3）而且价格比日本同类产品低30-50%。我们认为其供应给三星电机的产品销量不仅随着三星电子产品销量的增长而增长，更重要的是其在供应体系中的占比也有可能大幅提升。而公司独特的水热技术优势和低成本优势则是帮助其增大供应占比、穿越周期的核心驱动力。
    2013 年与三星继续共舞，持续成长。三星电机毫无疑问仍将是国瓷材料2013 年的重点客户。根据三星电子对明年的销量目标，业界预测仍将维持25%-50%的净利润增长，我们认为三星电子的溯源供应商国瓷材料也将随之一起受益。