事件：公司发布2013 年1 季报，报告期内实现营业收入16.00 亿元，同比增长10.40%；利润总额2.61 亿元，同比下降7.42%；归属于母公司所有者的净利润2.27 亿元，同比下降8.60%，摊薄每股收益0.14 元，基本符合预期。
    点评：
    产品毛利率下降导致公司净利润下滑。报告期内，公司主营业务的毛利率为28.52%，同比下降6.86 个百分点，主要原因是2012 年签订的合同价格下滑导致。我们认为，压缩机行业在2012 年经历了一定程度的价格战，公司也受到影响，预计公司2013 年净利润将出现小幅下降。
    预收款环比和同比均减少，显示出公司经营环境正在变坏。报告期末，公司预收款为39.22 亿元，环比减少4.22 亿元，同比减少7.36 亿元；另外，公司完成订货量17.90 亿元，相当于2012年全年订货量的22.83%。作为压缩机行业的寡头企业之一，公司拥有很强的定价能力，收款政策一直比较严格。预收款的环比减少和订货量占比下降，表明公司经营的环境正在变坏。如果下半年宏观经济没有明显的复苏，公司将继续受到冲击。
    盈利预测：我们预计公司2013~2015 年每股收益为0.57（-9.28%）、0.61（-9.34%）和0.64（-9.49%）元，鉴于公司的估值水平不高，维持“增持”评级。
    风险因素：宏观经济复苏低于预期，公司订单量继续减少。