投资要点：
    陕鼓动力一季度实现营业收入16.0 亿元，同比增长10.4%，完成年度计划的23.87%；实现净利润2.27 亿元，同比下降8.6%，完成年度计划的21.89%，EPS0.14 元。
    净利润增速低于收入增速的原因是： 1）毛利率下滑。一季度毛利率同比下降近7 个百分点至28.52%，主要是由于收入结构的变化，高毛利的硝酸4 合1 机组一季度未确认收入，长期来看随着气体项目占比的提升，毛利率将逐步回落。2）资产减值损失增加，投资收益减少。出于谨慎原则，一季度公司计提资产减值损失6112 万元，同比增长68.4%。投资收益2027 万元，同比下降45%；3）期间费用率同比下降6个百分点到9.44%，缓解了净利润下滑的幅度。一季度公司营业费用率同比保持稳定，新产品试制费用同比减使得管理费用率下降，银行存款利息增加使得财务费用下降。
    在煤化工领域、污水处理工程承包和钢铁行业二次能源利用领域，公司离心压缩机等新产品不断获得订单：一季度，公司与山西某化工新材料公司签订空分装置配套空压机组+增压机组项目，是国产化最大空分离心压缩机机组；与山西某煤化工厂签订的空分装置配套空压机组+增压机组项目，是为国内规模最大的乙二醇装置配套的离心压缩机机组；与黔西县某煤化工厂签订的离心压缩机项目，是为国内单套规模最大的煤制乙二醇装置配套的离心压缩机机组；与唐山东华钢铁签订水处理工程承包工程。
    公司在冶金市场推进二次能源利用，将成为钢铁工业下一轮持续发展的亮点和热点。
    一季度公司实现订货17.91 亿元，同比略有增长，订单主要来自化工行业。公司2013年经营目标为收入67 亿元，净利润10.35 亿元。目前在手订单充足，完成经营目标具备订单基础，2013 年公司经营有望实现平稳过渡。
    维持“增持”评级。预计公司2013~2015 年的EPS 分别为0.65/0.71/0.77 元，对应PE 为12.89/11.8/10.9 倍。
    风险提示：冶金和化工行业持续不景气，空分设备需求萎缩，气体项目供气时间推迟。