核心观点：
    业绩简评：2013 年1 季度，陕鼓动力实现营业收入1,600 百万元，同比增长10.4%；实现归属于母公司股东的净利润为227 百万元，同比下降8.6%，EPS 为0.14 元。公司1 季度出现利润下滑主要是因为计提的应收账款坏账准备增加，资产减值损失较上年同期增加25 百万元。
    订单有所企稳：2013 年1-3 月，钢铁行业完成固定资产投资同比增长7.7%，而石油加工业、化学原料和化学制品业的投资增速分别为13.9%和17.4%。
    1 季度，公司实现订货1,791 百万元，估算略高于去年同期（2012 年上半年订货为3,954 百万元，其中，1-6 月为逐月上升趋势）。公司在新产品、新领域也持续取得突破，例如应用于煤制乙二醇项目的大型离心压缩机机组等。
    气体业务有待加速：1 季度，公司并无新签气体项目，而渭南、金石、晋开等气体项目，由于客户流程调试时间较长，仍然处于建设过程。秦风气体成立后，公司开始陆续将自有气体项目置入秦风气体这个平台，而与其他股东方如延长石油、陕煤化的合作将成为气体业务突破目前局面的关键。
    盈利预测和投资建议：我们预测公司2013-2015 年营业收入分别为6,751，7,864 和9,192 百万元，净利润分别为1,076，1,244 和1,457 百万元；EPS分别为0.657，0.759 和0.889 元。基于公司现有设备业务稳固，同时向服务转型的方向明确，按盈利预测当前股价相当于2013 年12.8 倍PE 估值，我们给予“买入”的投资评级。
    风险提示：公司下游行业主要是钢铁、化工等，受宏观经济环境影响较大，行业投资的变化对公司设备产品需求影响明显。气体业务由于客户投产时间推迟而供气延后，导致收入和利润低于预期的风险。