事件：公司发布2012 年报，报告期内实现营业收入60.42 亿元，同比增长17.30%；利润总额11.48 亿元，同比增长19.53%；归属于母公司所有者的净利润10.26 亿元，同比增长23.22%，摊薄每股收益0.63 元，基本符合我们之前的预期。分红方案：每10 股派发股利3.5 元（税前）。
    点评： 存量订单交付以及设备成套化趋势导致公司利润稳定增长，高额现金分红体现公司的价值。2012 年，公司生产的轴流压缩机组占国内市场的97%，垄断的行业地位保证了公司业绩的稳定性。2011 年订单的及时交付，和气体业务开始进入收割期，促进了公司收入的稳定增长。而且，公司系统的集成能力明显提升，主要产品的成套化逐年增加，使得公司主营收入的毛利率在2012 年提高1.85%，进而导致公司净利润增幅较快。另外，公司自2010 年上市以来每年实现高额的现金份， 今年拟进行每10 股派发股利3.5 元（税前），充分显示价值蓝筹的特征。 工业气体业务再下一城，业务转型比较顺利。报告期内，公司控股子公司陕西秦风气体股份有限公司新签定了一个3.2 万立方米/小时的项目，使得公司累计签订的气体运营合同的供气规模达到35 万立方米/小时。另外，公司2012 年成功签订一个2
    50MW 的煤混烧发电的EPC 总包工程， 成功进入EPC 市场，进而带动设备销售的增加。整体而言，公司从单一设备制造商向系统服务商的业务转型比较顺利。 期末订单量同比下滑，给公司2013 年业绩增长带来压力。报告期末，公司在手订单存量82.55 亿元（含税），相对2012 年初减少8.29 亿元，主要是由于能量转换设备的订单量下降13.61 亿元导致。我们认为，受2012 年宏观经济的影响，下游企业对设备的需求量出现萎缩在预期之内， 而且订单的毛利率也可能出现小幅的下降。从设备的交付周期来看，公司2013 年依然能够保持收入的稳定增长，但是净利润的提升幅度可能有限。 盈利预测：我们预计公司2013~2015 年每股收益为0.63（-0.45%）、0.68（-2.40%）和0.72 元，维持"增持"评级。 风险因素：宏观经济大幅下行，公司订单交付延迟。