气体业务。陕西省能源资源得天独厚，区位优势可能推动秦风气体和装备业务的大发展。陕西原煤基础储量120亿吨，石油年产量3225万吨，是目前我国少数在煤炭和石油产量方面均位居全国前列的省市。在煤炭煤化工和石油加工大发展的背景下，陕鼓动力的秦风气体显然极具区位优势。从秦风气体的股权安排上看，陕鼓动力与延长石油集团和陕西煤业化工集团的联合，具备深远意义，使陕鼓秦风气体不仅具有区位优势。 LNG液化。不仅仅是气体项目，陕鼓动力的压缩机装备同样具备新的增长点--LNG混合冷剂压缩机。2012年，陕鼓与某公司签订了是焦炉煤气综合利用项目，运用两台LNG混合冷剂压缩机，将焦炉煤气液化为LNG。这是国内最大的LNG混合冷剂离心压缩机组，可液化天然气140万方/天。 除此之外，陕鼓还与某公司签订了首套在独立的LNG装置中配套的混合冷剂压缩机。由于压缩机对LNG生产至关重要，因此该项目的签订显示陕鼓的LNG液化压缩机技术完全可靠，产品质量和稳定性得到了用户认可，未来预计将逐步打开市场。 目前国内在建或拟建设的LNG液化项目可能有30座左右，近一两年将陆续投入运行，整体LNG工厂设计规模趋于大型化，设计规模大致介于200万～300万ｍ3/d。在LNG工厂的投资费用中,工艺设备占40%以上,其中制冷压缩机组占50%，换热器占30%。我们按此估算，30座LNG液化工厂所需压缩机组的市场可能将达到40～60亿元。但与美国LNG液化项目规模相比，我国LNG液化规模依然较小，未来发展潜力较大。 公司于11月8日发布公告，承建扬州恒润空分制氧项目，项目先期投资2.7亿元，先期建设3万m3制氧空分，未来将新增1.5万m3制氧。这是公司在10月底，秦风气体正式挂牌成立之后，公司在气体项目上的又一进展。 我们认为陕鼓秦风在内的气体业务和LNG液化领域业务将保障公司长期增长。我们维持陕鼓动力2012年至2014年的EPS为0.70元，0.87元和1.03元的预测，对应的PE为12.9倍，10.3倍和8.73倍，税后每股分红为0.43元，0.54元和0.64元，税后每股股息率为5.04%，6.28%和7.45%。重申"买入"评级。